智通财经APP得悉，在递送招股书半年后，今天(2月15日)浙江开元酒店办理公司经过港交所聆讯。这在某种程度上预示着不久之后，这家闻名酒店公司便可以正式登陆港市挂牌买卖。这一刻，其母公司开元旅业等了逾13年。

  2006年9月，开元旅业在上海的第一家五星级酒店正式倒闭，这座紧邻松江新城的开元名都酒店是这家浙江企业进驻上海的第一站。

  “为此咱们已做了8年的预备。”时任开元集团旗下酒店办理公司总经理的陈灿荣如是说。这座松江开元名都酒店总出资约5亿元，是其时开元酒店最大的一笔出资。而保持酒店工作的资金则是来自开元旅业的房地产事务。

  智通财经APP了解到“酒店+地产”是开元旅业其时最为娴熟的运营方法。经过公司旗下五星级酒店进步其地产含金量，然后经过地产事务回笼现金反哺酒店，二者相得益彰共同开展。

  依托这种方法，开元一举成为其时国内最大的民营酒店集团。而且时至今天，按在营及待开业高级酒店客房的数量计，开元酒店为第三大酒店集团及最大的国内品牌酒店集团，而按在营及待开业中高级酒店客房的数量计，开元酒店则为第七大酒店集团及第四大国内品牌酒店集团。

  “酒店+房产”形式为开元的快速扩张发挥了巨大作用，但这一形式放至上海却遇到了瓶颈。

  2006年上海房地产方针已开端趋紧，土地供应呈现必定缩短，公司想贱价买地已较为困难。一旦失掉房地产支撑，酒店运营便如“无源之水”。即使是松江开元名都酒店的运营，很大程度上也是得益于公司此前“松江地中海“和”松江新都“两个楼盘的顺畅出售，为酒店工作供给了现金流储藏。

  因为地价本钱问题，松江开元名都的形式在上海现已没办法仿制，但彼时在开元集团拟定的扩张方案中，北京、上海等一线城市又是公司开展的要点，这让局势登时陷入了两难之中。

  寻求转型成为开元仅有的出路。其时公司办理层提出的是：“独立运作、拓宽事务、上市融资”。

  “咱们不能像前几年相同，只是运用酒店房产联动的形式，往后的开展想象是，将酒店出资和房地产出资分隔”。开元集团轻重财物分拆上市的转型道路图由此诞生。

  实际上这一道路年已有方案。智通财经APP了解到，2005年3月，开元酒店宣告于当年10月赴港上市。但香港管帐协会在当年年10月出台新的固定财物折旧规范，将原有的40年折旧年限改为20年。

  依据新折旧规范，开元酒店与另4家酒店事务估计到2005年年末6000余万元的净利润将缩水至1800万元左右。因而开元酒店抛弃了该上市方案。

  但公司并未抛弃上市融资。在把酒店和房产分红两个财物包后，开元又将酒店事务分红酒店财物和酒店办理两大板块，理论上完成轻重财物剥离。此次上市的就是开元集团的“轻财物板块”——开元酒店办理公司。

  尽管开元酒店办理公司被称作是轻财物类别，但招股书数据反映的现实却并非如此。

  依据招股书介绍，现在开元酒店共用两种事务形式：自有或租借的酒店运营事务和全方位服务办理和特许运营的酒店办理事务。

  招股书显现，到2018年8月底，公司酒店运营事务下具有31家酒店，其间29家租借酒店和2家自营酒店;公司酒店办理事务下具有109家酒店，其间96家为全方位服务办理酒店及13家特许运营酒店。

  值得注意的是，尽管公司酒店办理事务下的酒店数量远高于其酒店运营事务下的酒店数量，但二者的营收才能与数量联系却成反比。

  招股书显现，2015-2017年，开元酒店办理总营收从15.22亿元(人民币，单位下同)增至16.65亿元，但其间酒店运营接连三年的收入占比均在90%以上，而酒店办理事务营收占比则在8%上下起浮。

  这一数据比照从根本上反映出开元酒店在运营上某些特定的程度的“重财物”特点。智通财经APP了解到，开元酒店的酒店运营事务需求公司担任承当所运营酒店的门店租金、扩建及翻修等一切运营开支。

  从招股书发表的公司出售本钱来看，尽管2015-2017年公司运营租金金额继续下降，但仍然占公司出售本钱的30%以上。

  酒店运营本钱的居高不下在某些特定的程度上影响了公司的归纳毛利率。可以正常的看到，2015-2017年，公司酒店运营事务的分部毛利率仅从9.9%升至20.2%，而归于轻财物部分的酒店办理事务毛利率则高达90%。遭到酒店运营事务毛利率连累，公司在2017年的归纳毛利率仅有23.4%，这较大地影响了公司的盈余。

  由此可见，尽管此次开元集团将其酒店办理公司这一“轻财物板块”进行分拆上市，但“轻者不轻”，其间重财物特点的酒店运营依然是公司营收“主力军”。

  这从旁边面反映出开元酒店办理公司的酒店办理事务现在仍开展单薄，其全托付酒店的营收尚不足认为企业来供给高额的办理费收入。不过公司酒店办理事务盈余才能微弱，若在未来公司经过恰当改进事务进步全托付酒店和特许运营酒店事务的营收，进步公司办理费收入，此公司仍是值得出资者重视的。